मुद्रास्फीतिजनित मंदी की चिंता, 70 के दशक की फ्लैशबैक, बढ़ने लगती है

मुद्रास्फीतिजनित मंदी की चिंता, 70 के दशक की फ्लैशबैक, बढ़ने लगती है

वाशिंगटन (एपी) – मुद्रास्फीतिजनित मंदी। यह 1970 के दशक का खतरनाक “एस वर्ड” था।

एक निश्चित उम्र के अमेरिकियों के लिए, यह गैस स्टेशनों, बंद कारखानों और राष्ट्रपति गेराल्ड फोर्ड के “व्हिप इन्फ्लेशन नाउ” बटनों पर दर्दनाक लंबी लाइनों की यादों को संजोता है।

मंदी की मार आर्थिक गोलियों में सबसे कड़वी है: उच्च मुद्रास्फीति एक कमजोर नौकरी बाजार के साथ मिलकर एक जहरीला काढ़ा बनाती है जो उपभोक्ताओं को दंडित करती है और अर्थशास्त्रियों को भ्रमित करती है।

दशकों तक, अधिकांश अर्थशास्त्रियों ने नहीं सोचा था कि इस तरह की घिनौनी मनगढ़ंत कहानी संभव है। वे लंबे समय से यह मान रहे थे कि मुद्रास्फीति तभी बढ़ेगी जब अर्थव्यवस्था मजबूत होगी और बेरोजगारी कम होगी।

लेकिन घटनाओं के एक दुखी संगम ने अर्थशास्त्रियों को डिस्को के दिनों और लगभग आधी सदी पहले की उच्च-मुद्रास्फीति, उच्च-बेरोजगारी वाली अर्थव्यवस्था के दिनों में वापस ले लिया है। कुछ लोगों को लगता है कि स्टैगफ्लेशन दृष्टि में है। लेकिन दीर्घकालिक खतरे के रूप में, इसे अब खारिज नहीं किया जा सकता है।

इस हफ्ते, विश्व बैंक ने अपने दृष्टिकोण को तेजी से डाउनग्रेड करने में गतिरोध के खतरे को बढ़ा दिया वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए।

“विश्व अर्थव्यवस्था फिर से खतरे में है,” गरीबी-विरोधी एजेंसी ने चेतावनी दी। “इस बार, यह एक ही समय में उच्च मुद्रास्फीति और धीमी वृद्धि का सामना कर रहा है। … यह एक घटना है – मुद्रास्फीतिजनित मंदी – जिसे दुनिया ने 1970 के दशक से नहीं देखा है।”

और पिछले महीने, ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन ने शब्द का आह्वान किया पत्रकारों को टिप्पणी में:

“वैश्विक स्तर पर आर्थिक दृष्टिकोण,” येलन ने कहा, “चुनौतीपूर्ण और अनिश्चित है, और उच्च खाद्य और ऊर्जा की कीमतों में मंदी के प्रभाव पड़ रहे हैं, अर्थात् निराशाजनक उत्पादन और खर्च और दुनिया भर में मुद्रास्फीति बढ़ाना।”

सरकार का अनुमान है कि अर्थव्यवस्था 1.5% वार्षिक दर से सिकुड़ गई जनवरी से मार्च तक। लेकिन गिरावट ज्यादातर दो कारकों के कारण थी जो अर्थव्यवस्था की अंतर्निहित ताकत को प्रतिबिंबित नहीं करते हैं: विदेशी उत्पादों के लिए अमेरिकियों की भूख के कारण बढ़ता व्यापार अंतर और एक बड़े अवकाश के मौसम के निर्माण के बाद व्यवसायों की सूची में मंदी।

अभी के लिए, अर्थशास्त्री मोटे तौर पर इस बात से सहमत हैं कि मंदी से बचने के लिए अमेरिकी अर्थव्यवस्था के पास पर्याप्त ओम्फ है। लेकिन समस्याएं बढ़ती जा रही हैं। यूक्रेन के खिलाफ रूस के युद्ध से आपूर्ति श्रृंखला की बाधाओं और व्यवधानों ने उपभोक्ता कीमतों को दशकों में अपनी सबसे तेज गति से बढ़ा दिया है।

फ़ेडरल रिज़र्व और अन्य केंद्रीय बैंक, बढ़ती मुद्रास्फीति के कारण, आक्रामक रूप से ब्याज दरों में वृद्धि करके पकड़ने के लिए हाथ-पांव मार रहे हैं। वे बिना मंदी के मुद्रास्फीति पर काबू पाने के लिए विकास को पर्याप्त रूप से ठंडा करने की उम्मीद करते हैं।

यह एक कुख्यात मुश्किल काम है। सिकुड़े हुए स्टॉक की कीमतों में परिलक्षित व्यापक भय यह है कि फेड इसे समाप्त कर देगा और मुद्रास्फीति को नॉकआउट झटका दिए बिना अर्थव्यवस्था को जकड़ लेगा।

फेड के पूर्व अध्यक्ष बेन बर्नानके ने पिछले महीने द न्यूयॉर्क टाइम्स को बताया था कि “मुद्रास्फीति अभी भी बहुत अधिक है लेकिन नीचे आ रही है। इसलिए अगले एक या दो साल में एक ऐसी अवधि होनी चाहिए जहां विकास कम हो, बेरोजगारी कम से कम थोड़ी ऊपर हो और मुद्रास्फीति अभी भी अधिक हो।

और फिर बर्नानके ने अपने विचारों को संक्षेप में प्रस्तुत किया: “आप उस गतिरोध को कह सकते हैं।”

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स्टैगफ्लेशन क्या है?

कोई औपचारिक परिभाषा या विशिष्ट सांख्यिकीय सीमा नहीं है।

मूडीज एनालिटिक्स के मुख्य अर्थशास्त्री मार्क ज़ांडी का अपना मोटा गाइड है: स्टैगफ्लेशन संयुक्त राज्य में आता है, वे कहते हैं, जब बेरोजगारी दर कम से कम 5% तक पहुंच जाती है और उपभोक्ता कीमतों में एक साल पहले की तुलना में 5% या उससे अधिक की वृद्धि हुई है। अमेरिका में बेरोजगारी की दर अब सिर्फ 3.6 फीसदी है।

यूरोपीय संघ में, जहां बेरोज़गारी आम तौर पर अधिक होती है, ज़ांडी की सीमा अलग है: 9% बेरोजगारी और 4% साल-दर-साल मुद्रास्फीति, उनके विचार में, स्टैगफ्लेशन का कारण बन जाएगी।

लगभग 50 साल पहले तक, अर्थशास्त्रियों ने मुद्रास्फीतिजनित मंदी को लगभग असंभव के रूप में देखा था। उन्होंने फिलिप्स कर्व नाम की किसी चीज़ पर ध्यान दिया, जिसका नाम न्यूजीलैंड के इसके निर्माता, अर्थशास्त्री AWH “बिल” फिलिप्स (1914-1975) के नाम पर रखा गया। इस सिद्धांत ने माना कि मुद्रास्फीति और बेरोजगारी विपरीत दिशाओं में चलती है।

यह सामान्य ज्ञान की तरह लगता है: जब अर्थव्यवस्था कमजोर होती है और बहुत से लोग काम से बाहर हो जाते हैं, तो व्यवसायों के लिए कीमतें बढ़ाना मुश्किल हो जाता है। इसलिए महंगाई कम रहनी चाहिए। इसी तरह, जब अर्थव्यवस्था इतनी गर्म होती है कि व्यवसाय अपने ग्राहकों के लिए बड़ी कीमतों में बढ़ोतरी कर सकते हैं, तो बेरोजगारी काफी कम रहनी चाहिए।

किसी तरह, वास्तविकता इतनी सीधी साबित नहीं हुई है। चीजों को फेंक सकता है एक आपूर्ति झटका – कहते हैं, कच्चे माल की लागत में वृद्धि जो मुद्रास्फीति को प्रज्वलित करती है और उपभोक्ताओं को अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के लिए खर्च करने के लिए कम पैसे देती है।

ठीक ऐसा ही 1970 के दशक में हुआ था।

सऊदी अरब और अन्य तेल उत्पादक देशों ने संयुक्त राज्य अमेरिका और 1973 के योम किप्पुर युद्ध में इज़राइल का समर्थन करने वाले अन्य देशों पर तेल प्रतिबंध लगा दिया। तेल की कीमतें उछलीं और ऊंची रहीं। रहने की लागत कई लोगों के लिए और अधिक दुर्गम हो गई। अर्थव्यवस्था डगमगा गई।

स्टैगफ्लेशन दर्ज करें। 1974 से 1982 तक हर साल, संयुक्त राज्य अमेरिका में मुद्रास्फीति और बेरोजगारी दोनों 5% से ऊपर रहे। दो आंकड़ों का संयोजन, जिसे “दुख सूचकांक” कहा जाने लगा, 1980 में सबसे अधिक दयनीय 20.6 पर पहुंच गया।

स्टैगफ्लेशन, और विशेष रूप से कालानुक्रमिक रूप से उच्च मुद्रास्फीति, 1970 के दशक की एक परिभाषित विशेषता बन गई। राजनीतिक हस्तियों ने समस्या पर हमला करने के लिए व्यर्थ संघर्ष किया। राष्ट्रपति रिचर्ड निक्सन ने मजदूरी और मूल्य नियंत्रण का व्यर्थ सहारा लिया। फोर्ड प्रशासन ने “व्हिप इनफ्लेशन नाउ” बटन जारी किए। प्रतिक्रिया मुख्य रूप से तिरस्कारपूर्ण थी।

क्या स्टैगफ्लेशन आ गया है?

नहीं। अभी के लिए, मुद्रास्फीति की दर का गिलास केवल आधा भरा हुआ है।

निश्चित रूप से “मुद्रास्फीति” है: उपभोक्ता कीमतों में एक साल पहले की तुलना में अप्रैल में 8.3% की वृद्धि हुई, जो पिछले महीने के 41 साल के उच्च स्तर से नीचे थी।

उपभोक्ता कीमतें काफी हद तक बढ़ रही हैं क्योंकि अर्थव्यवस्था ने संक्षिप्त लेकिन विनाशकारी महामारी मंदी से अप्रत्याशित जोश के साथ वापसी की है। ग्राहक ऑर्डर में अप्रत्याशित उछाल के साथ फैक्ट्रियों, बंदरगाहों और फ्रेट यार्ड को अभिभूत कर दिया गया है। परिणाम देरी, कमी और उच्च कीमतों का रहा है।

आलोचकों ने राष्ट्रपति जो बिडेन की मार्च 2021 की 1.9 ट्रिलियन डॉलर की प्रोत्साहन योजना को एक ऐसी अर्थव्यवस्था को गर्म करने के लिए भी दोषी ठहराया जो पहले से ही गर्म थी। यूक्रेन युद्ध ने ऊर्जा और भोजन के व्यापार को बाधित करके और कीमतों को ऊपर भेजकर स्थिति को और खराब कर दिया।

लेकिन “हरिण” अभी तक नहीं आया है: भले ही सरकार ने गुरुवार को बताया कि जनवरी से मार्च तक आर्थिक उत्पादन में कमी आई है, लेकिन देश के नौकरी बाजार में गर्जना जारी है।

3.6% पर, बेरोजगारी दर 50 साल के निचले स्तर से सिर्फ एक पायदान ऊपर है। फेड ने पिछले महीने बताया कि अमेरिकी ठोस वित्तीय स्वास्थ्य में हैं: 10 में से लगभग आठ वयस्कों ने कहा कि वे “ठीक कर रहे थे या आराम से रह रहे थे” – फेड ने 2013 में सवाल पूछना शुरू करने के बाद से उच्चतम अनुपात।

फिर भी, जोखिम जमा हो रहे हैं। और इसलिए संभावित स्टैगफ्लेशन के बारे में चिंताएं हैं। फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने पिछले महीने स्वीकार किया था कि केंद्रीय बैंक नरम लैंडिंग हासिल करने और मंदी को चकमा देने में सक्षम नहीं हो सकता है। उन्होंने अमेरिकन पब्लिक मीडिया के “मार्केटप्लेस” से कहा कि वह “उन कारकों के बारे में चिंतित हैं जिन्हें हम नियंत्रित नहीं करते हैं” – यूक्रेन युद्ध, चीन में मंदी, सुस्त महामारी।

साथ ही, मुद्रास्फीति अमेरिकियों की क्रय शक्ति को कम कर रही है: कीमतें लगातार 13 महीनों के लिए प्रति घंटा वेतन की तुलना में तेजी से बढ़ी हैं। और देश की बचत दर, जो 2020 और 2021 में बढ़ गई, क्योंकि अमेरिकियों ने सरकारी राहत जांचों को भुनाया, पूर्व-महामारी के स्तर से नीचे गिर गया है।

यूरोप स्टैगफ्लेशन की चपेट में और भी ज्यादा है। यूक्रेन पर रूस के आक्रमण के बाद से वहां ऊर्जा की कीमतें आसमान छू रही हैं। 27 यूरोपीय संघ के देशों में बेरोजगारी पहले से ही 6.2% है।

स्टैगफ्लेशन इतने लंबे समय तक क्यों गायब रहा?

चार दशकों तक, संयुक्त राज्य अमेरिका ने मुद्रास्फीति को लगभग समाप्त कर दिया। 1980 के दशक की शुरुआत में, फेड चेयर पॉल वोल्कर ने मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए ब्याज दरों को इतना ऊंचा कर दिया था – 30-वर्ष की बंधक दरें 1981 में 19% तक पहुंच गईं – जिससे उन्होंने 1980 और 1981-82 में बैक-टू-बैक मंदी का कारण बना। फिर भी वोल्कर ने अपना लक्ष्य हासिल किया: वह उच्च मुद्रास्फीति की अर्थव्यवस्था से छुटकारा पाने में कामयाब रहे। और यह दूर रहा।

“फेड ने 1970 के दशक के अंत और 1980 के दशक की शुरुआत के बाद से कड़ी मेहनत की है,” ज़ांडी ने कहा, “मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को अपने लक्ष्य के करीब रखने के लिए,” जो अब लगभग 2% है।

चीन और अन्य विकासशील देशों में कम लागत वाले विनिर्माण के उदय सहित अन्य कारकों ने उपभोक्ताओं और व्यवसायों द्वारा भुगतान की जाने वाली कीमतों पर एक कड़ा ढक्कन रखा।

संयुक्त राज्य अमेरिका ने उच्च बेरोजगारी की अवधि को सहन किया है – यह 2007-2009 की महान मंदी के बाद 10% और 2020 के COVID-19 के प्रकोप के बाद 14.7% तक पहुंच गया है। फिर भी पिछले साल तक, मुद्रास्फीति खाड़ी में बनी हुई थी। वास्तव में, 1990 के बाद से राष्ट्र ने ज़ांडी के 5%-मुद्रास्फीति, 5%-बेरोजगारी स्टैगफ्लेशन मानक के एक वर्ष का सामना नहीं किया है।

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वाशिंगटन में एपी लेखक फातिमा हुसैन ने इस रिपोर्ट में योगदान दिया।

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